出品：新浪财经上市公司研究院
作者：杳
(相关资料图)
在安集科技的业务版图中，化学机械抛光液（CMP）长期是最重要的收入来源。如今，一条规模仍然较小的产品线，正在悄然改变公司的盈利结构。
这条产品线是功能性湿电子化学品。
2025年，安集科技功能性湿电子化学品实现营业收入4.53亿元，同比增长63.73%，毛利率达到50%，较上年提高6.79个百分点。2026年上半年，该业务实现收入3.13亿元，同比增长51.03%，毛利率进一步升至55.99%，已经略高于同期CMP抛光液的55.58%。
从收入规模看，CMP仍然占据绝对主导地位；但从毛利率和新增毛利贡献看，功能性湿电子化学品正在成为公司越来越重要的增长来源。
这意味着安集科技的第二增长曲线，开始从收入增长转向盈利贡献。
收入增速持续领先 业务结构发生变化
安集科技的功能性湿电子化学品主要包括刻蚀后清洗液、晶圆级封装用光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液，应用于集成电路前道制造和后道先进封装。
与CMP抛光液相比，这项业务的收入规模仍有明显差距，但增长速度已经连续多个年度领先。
2023年，公司功能性湿电子化学品收入约1.55亿元；2024年增至2.77亿元，同比增长78.91%；2025年进一步达到4.53亿元，同比增长63.73%。三年间，收入规模接近扩大至原来的三倍。
同期，CMP抛光液收入分别约为10.75亿元、15.45亿元和20.40亿元，2024年、2025年增速分别为43.73%和32.06%。
两条产品线的增长差异，逐渐反映在收入结构中。功能性湿电子化学品收入占公司营业收入的比例，从2024年的约15.07%提高至2025年的18.08%；2026年上半年进一步达到20.49%。
但这并不意味着公司已经完成主业切换。
2026年上半年，功能性湿电子化学品收入约为CMP抛光液的26%。但第二条产品线的扩张速度，正在改变公司过去主要依靠CMP贡献收入增量的局面。
从实物销售看，增长也有一定支撑。2024年，功能性湿电子化学品销售量达到4203.44吨，同比增长72.22%；2025年销售量达到6541.66吨，同比增长55.63%。
2025年末库存量为1147.41吨，同比增长48.09%，低于同期销量增幅。库存量与全年销量之比约17.54%，较2024年的18.43%有所下降。
收入增长并非单纯依靠库存积累。
毛利率追平CMP 新增毛利贡献更值得关注
如果说收入增长体现业务规模，那么毛利率变化更能反映业务的盈利能力。
2023年，安集科技功能性湿电子化学品毛利率为32.73%，明显低于CMP抛光液的59.19%。2024年，这一数字提高至43.21%；2025年进一步升至50%。
2026年上半年，功能性湿电子化学品毛利率达到55.99%，同期CMP抛光液毛利率为55.58%。
两者差距已经基本消失。
这一变化并非只发生在单一年度。2025年上半年，功能性湿电子化学品毛利率约为49.01%，2026年上半年提高至55.99%，同比增加约6.98个百分点；同期CMP毛利率则由约58.10%下降至55.58%。
换言之，湿电子化学品毛利率追平CMP，一方面来自自身盈利能力改善，另一方面也与CMP毛利率阶段性回落有关。
更值得关注的是新增毛利贡献。
按照公司披露的分产品收入、成本数据计算，2024年功能性湿电子化学品新增毛利约0.69亿元，占公司当年新增毛利的18.05%；2025年新增毛利约1.07亿元，占公司新增毛利的30.74%。
2026年上半年，这一比例进一步提高至35.84%。
同期，功能性湿电子化学品贡献的新增收入约占公司新增收入的27.45%。也就是说，这条产品线对新增毛利的贡献，已经高于其对新增收入的贡献。
功能性湿电子化学品毛利率持续提升，是否只是行业整体盈利环境改善的结果？相关上市公司的分产品数据提供了一个观察视角。
公开数据显示，2026年上半年，兴福电子功能型湿电子化学品毛利率为36.15%，较上年同期下降5.96个百分点；上海新阳（维权）集成电路材料毛利率为46.21%，同比下降0.60个百分点；晶瑞电材高纯化学品毛利率为20.66%，同比下降3.92个百分点；中巨芯电子湿化学品毛利率为5.21%，同比下降5.23个百分点。
同期，安集科技功能性湿电子化学品毛利率由49.01%提高至55.99%，同比增加6.98个百分点。
在上述相关产品线毛利率均同比下降的背景下，安集科技仍实现了明显改善。
这说明其盈利能力提升并非选定同行普遍出现的现象，可能具有公司自身产品结构、生产效率或成本变化方面的特征。不过现有数据不足以确认，安集科技的毛利率改善究竟由高附加值产品占比提升、生产成本改善，还是其他因素推动。
成本结构变化 毛利率改善并非来自单一因素
毛利率持续提升的背后，成本结构也发生了变化。
2024年，功能性湿电子化学品营业收入增长78.91%，营业成本增长51.05%。其中，制造费用同比下降7.76%。公司在2024年年报中解释，主要系该类产品线生产效率有所提升。
这一年，制造费用占产品收入的比例由2023年的约24.54%降至12.65%，成为毛利率提高的重要支撑。
但2025年的情况有所不同。
当年功能性湿电子化学品收入增长63.73%，营业成本增长44.15%。其中，直接材料成本增长33.73%，直接人工成本增长51.30%，制造费用增长78.87%。
直接材料成本占产品收入的比例由2024年的约42.96%下降至35.09%；但制造费用占收入比例则由12.65%回升至13.82%。
这说明2025年的毛利率改善，并不是制造费用继续下降带来的简单结果，而更多体现为直接材料成本强度下降。
不过，直接材料成本占收入比例下降，并不能直接证明原材料采购价格下降，也可能与产品组合、单位材料消耗、配方优化及销售结构变化有关。
目前，公司没有连续披露该业务主要原材料采购价格、单位产品材料消耗以及各子产品毛利率，因此还不能把毛利率提升归因于某一项具体因素。
2026年上半年，功能性湿电子化学品毛利率进一步提高至55.99%，但半年报没有单独披露该产品线的直接材料、人工和制造费用拆分。新一轮毛利率改善的具体来源，仍需后续年报验证。
多产品线布局和产能释放
对于功能性湿电子化学品增长较快的原因，安集科技在2026年5月的投资者关系活动记录中给出过解释。
公司称，这一业务的增长主要源于多年技术积累的多产品线布局，以及部分产能释放。
从产品进展看，公司正在推动多个工艺环节的产品商业化。
2026年上半年，先进制程刻蚀后清洗液研发及产业化进展顺利，产品快速上量，并持续扩大海外市场；先进制程碱性铜抛光后清洗液也在快速上量；刻蚀液则完成验证并实现小量量产。
公司还持续布局3D IC领域，多款产品在国内客户成为首选。
这些进展说明，业务增长并非只依赖单一清洗液产品，而是通过不同工艺环节的产品导入扩大客户覆盖范围。
不过，产品进入验证、实现小量量产与形成规模化收入之间仍有距离。目前公司没有披露各类清洗液、剥离液和刻蚀液的独立收入及毛利率，尚不能确认哪一类产品是收入增长和毛利率改善的主要贡献者。
三季报提供了新的观察窗口
2026年10月31日披露的第三季度报告显示，安集科技前三季度实现营业收入24.54亿元，同比增长35.45%；归母净利润13.74亿元，同比增长125.83%；扣非归母净利润7.27亿元，同比增长35.32%。
但归母净利润的大幅增长，不能简单理解为主营业务盈利能力同步跃升。
公司披露，前三季度计入非经常性损益的公允价值变动损益和投资收益合计约7.58亿元，金融资产公允价值变化对当期利润产生了显著影响。
因此，观察公司的经营表现，扣非净利润比归母净利润更具参考价值。
对于本文关注的功能性湿电子化学品，三季报没有单独披露前三季度分产品收入和成本。其最新可比经营数据仍然停留在2026年上半年，不能直接把上半年51.03%的增长率外推至前三季度。
这也意味着，第二增长曲线是否继续保持较高增速，仍需等待下一份年度报告确认。
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