每日热门：赛轮轮胎2026年半年报管理层讨论与分析：全球产能释放与盈利修复并行，一体化战略进入执行期

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口径2025年上半年2025年度境内主营业务收入39.80亿元（+9.21%）81.77亿元（+8.28%）境外主营业务收入134.13亿元（+18.72%）282.26亿元（+18.54%）期末境外资产及占比277.09亿元，61.29%296.82亿元，63.46%

2026年半年报未单列境内/境外收入，但表述为"境内外营业收入同步走高"，期末境外资产322.93亿元、占总资产比例62.88%。境外收入增速持续高于境内、境外资产规模逐年抬升，表明海外产能与海外销售仍是公司收入与资产扩张的主要引擎；与之配套的是行业地位确认——据中国橡胶工业协会统计，公司2025年度及2026年上半年出口子午胎交货量、海外工厂轮胎产量及销量均居中国轮胎行业首位。

指标2026年上半年2025年上半年2025年度营业收入200.27亿元（+13.88%）175.87亿元（+16.05%）367.92亿元（+15.69%）归母净利润21.60亿元（+17.97%）18.31亿元（-14.90%）35.22亿元（-13.30%）扣非归母净利润20.58亿元（+12.75%）18.25亿元（-11.06%）—经营活动现金流量净额10.33亿元（+16.89%）8.84亿元（+179.10%）41.79亿元（+82.58%）营业成本146.23亿元（+10.18%）—277.11亿元（+20.32%）财务费用4.57亿元（+429.74%）0.86亿元—加权平均净资产收益率9.63%（+0.66个百分点）8.97%（-3.82个百分点）17.04%基本每股收益0.66元0.56元1.08元期末总资产513.59亿元（较上年末+9.81%）452.08亿元467.70亿元（+16.10%）

管理层对指标变动的解释构成三个观察点：

第一，利润弹性修复的动因。2025年度营业成本增速（+20.32%）高于收入增速（+15.69%），轮胎产品毛利率同比减少3.08个百分点，叠加2025年上半年归母净利润同比-14.90%，全年归母净利润同比-13.30%；2026年上半年营业成本增速（+10.18%）低于收入增速（+13.88%），归母净利润同比+17.97%，扭转了2025年"增收不增利"的局面。需要留意的是，扣非归母净利润增速（+12.75%）低于归母净利润增速，差异主要来自金融资产公允价值变动等非经常性损益（本期非经常性损益合计1.02亿元）。

第二，汇兑损益方向逆转。2025年上半年财务费用变动原因为"汇兑收益增加"；2026年上半年财务费用同比+429.74%，管理层明确归因于"汇兑损失增加"。同期行业环境部分披露，人民币兑美元、欧元上半年分别升值约3%和6%，印尼卢比、墨西哥比索等海外工厂属地货币相对人民币贬值，汇兑敞口由顺风转为逆风。

第三，资本开支与融资同步扩张。投资活动现金流量净额-25.23亿元，同比净流出扩大34.94%，系项目建设购地购设备所致；筹资活动现金流量净额19.34亿元，同比+35.33%，系增加借款所致。总资产513.59亿元、较上年末+9.81%，境外资产占比62.88%，反映埃及、董家口、沈阳新和平等在建项目仍处投入期。

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