传统药企创新兑现进行时 微速讯

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CFi.CN讯：最新财报显示，科伦药业、海思科等传统药企股价已创历史新高，恒瑞医药、石药集团等企业利润增速明显快于收入增速，创新药收入占比持续提升。基本面来看，2025年起中国创新药对外授权进入爆发期，传统Pharma成为出海主力，盈利能力系统性改善。

近期机构研报指出，集采政策倒逼下，传统Pharma历经多年研发积累，创新管线正集中进入商业化阶段，推动收入重回增长。更重要的是，随着销售和研发投入趋于稳定，高毛利创新药规模效应显现，业绩弹性开始释放。

研报认为，当前估值体系普遍采用管线DCF模型，但未能充分体现企业创新平台的持续产出能力和对外合作潜力。当企业能稳定推出FIC/BIC分子，并在大病种领域布局，其研发平台应被赋予“期权价值”。恒瑞、石药、中国生物制药等已具备此类特征，估值有望重塑。

研报指出，从龙头到板块，传统药企正迎来从盈利修复到价值重估的双重拐点，建议关注恒瑞医药、中国生物制药、科伦药业等标的。